財經 來源：華夏時報 2020-07-29 08:41:02
今年以來，國際黃金價格一路飆漲，近日更是續刷歷史最高位紀錄。國內金價也于5月18日達到399.80元/克，創下歷史新高，隨后繼續上漲突破400元關口。
隨著金價穩居高位，黃金市場出現了明顯的分化，可謂一場“冰與火之歌”。據中國黃金協會最新統計數據顯示，受疫情防控、經濟增長放緩和金價上漲等多重因素影響，上半年我國黃金消費出現較大幅度下滑;同時，黃金線上回購業務量明顯增加且日趨火熱;隨之而來的還有投資需求的大增。
“截止今年六月，全球黃金ETF總持倉量創下了3621噸的歷史紀錄。強勁的投資需求也彌補了今年因疫情和高金價而受到重挫的黃金消費。”在世界黃金協會中國區董事總經理王立新看來，今年黃金的投資需求有望抵消消費環節的疲軟。
同時，金條金幣的表現也可圈可點，二季度金條金幣銷量僅小幅下降。中國黃金集團黃金珠寶股份有限公司相關負責人接受《華夏時報》記者采訪時表示，在全球經濟面臨下行風險以及黃金中長期走勢溫和的雙重因素作用下，與以往相比，購買投資金成為擴大內需的有效切入點，經歷了疫情峰值的中國迎來內需發力的關鍵時機，同時各種不確定性促使投資者更傾向于將風險防范放在首位，從而選購投資金條。
消費大幅下滑
2019年及2020年上半年，我國黃金消費均出現較大幅度下滑。
據中國黃金協會公布的數據顯示，2019年我國黃金消費量1002.78噸，與2018年同期相比減少148.65噸，下降12.91%，連續7年位于世界第一。其中，黃金首飾用金676.23噸，比2018年減少60.06噸，同比下降8.16%;金條及金幣用金225.80噸，比2018年減少83.40噸，同比下降26.97%;工業及其他用金100.75噸，比2018年減少5.19噸，同比下降4.90%。
今年上半年，我國黃金消費也是持續出現下滑。其中，黃金首飾消費207.87噸，同比下降42.06%;金條及金幣76.98噸，同比下降32.12%;工業及其他38.44噸，同比下降25.16%。
供應端來看，2020年上半年，礦產金產量排名前五的省(區)為山東、河南、云南、內蒙古和陜西，礦產金產量合計57.69噸，占全國比重達40.68%。多數省(區)礦產金產量出現下滑，其中，湖北、安徽和貴州等省受新冠肺炎疫情影響，礦產金產量降幅均超過20%;而西藏、青海和河北等省(區)受疫情影響較輕以及產能增加等原因，礦產金產量實現25%以上的增長。
縱觀全球黃金供需，據中國黃金協會、世界黃金協會及英國金屬聚焦公司7月28日發布的《中國黃金年鑒2020》《全球黃金年鑒2020》(中文版)預測，2020年黃金均價將至1700美元/盎司(同比大漲22%)。預計2020年全球黃金總供應量將下滑1%，礦產金供應量將下降5%;再生金供應量的增幅將收窄至8%。預計2020年全球黃金總需求量將下降20%，官方部門的黃金凈買入量將下降近一半，至350噸;金幣和金條需求量有望上升9%;黃金需求量將加速下滑，降幅或擴大至25%。
但值得注意的是，黃金消費的疲軟態勢有望好轉。進入二季度以后，隨著國內疫情防控態勢持續好轉和各項促消費政策的落地生效，黃金消費量持續回升，二季度黃金消費量同比降幅度較一季度收窄22個百分點。同時，黃金首飾消費方式也不斷創新，零售企業繼續開展多形式的線上營銷，加工企業則在價格上漲的刺激下不斷研發輕量化新品類黃金飾品，追求更高盈利空間的同時也迎合了年輕消費人群的審美需求。
投資吸引力上升
與消費大幅下滑不同的是，回購業務和投資需求的表現亮眼。
伴隨著金價的上漲并持續高位運行，部分投資者在看到盈利空間后選擇回購變現，黃金回購業務日趨火熱。因受疫情防控和線下回購業務火爆影響，黃金線上回購業務量也明顯增加，上半年黃金回購量同比增長162.88%。
同時，更多的投資者將黃金納入其資產配置中。在王立新看來，在當前的環境中，黃金的投資需求受到三點主要支撐：高風險和不確定性，降低的機會成本以及積極的價格上漲勢頭。與此相對的是，在全球經濟受疫情負面沖擊的情形下，金飾需求，科技用金以及人們將黃金當作長期儲蓄的需求將被削弱，這種疲弱體現在主要的黃金市場，中國和印度將尤其明顯。
據黃金年鑒顯示，2020年，避險性買盤持續飆升，黃金對投資者的吸引力進一步上升。上半年上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量雙邊3.38萬噸(單邊1.69萬噸)，同比增長13.28%，成交額雙邊12.43萬億元(單邊6.22萬億元)，同比增長44.03%;上海期貨交易所全部黃金品種累計成交量雙邊4.30萬噸(單邊2.15萬噸)，同比增長42.48%，成交額雙邊15.40萬億元(單邊7.70萬億元)，同比增長74.17%。
上半年，國內黃金ETF共增持10.76噸，6月末國內黃金ETF持有量達到55.47噸，前海開源、華夏及工銀瑞信3支黃金ETF基金的正式上市，使國內黃金ETF產品增至7支。此外，還有4支以“上海金”為交易標的的EFT基金即將上市，屆時國內黃金ETF產品將增至11支。受新冠肺炎疫情蔓延引發的資本市場資金避險需求以及寬松貨幣政策引發的通貨膨脹憂慮影響，黃金避險和抵御通貨膨脹功能凸顯，黃金交易量大幅上升，黃金ETF等投資產品受追捧。
黃金角色將強化
對于黃金需求而言，王立新認為：“我們目前所處的環境與2019年下半年十分相似，疫情給全球經濟帶來的深遠的影響不僅僅體現在各國經濟多年未有的大幅下滑上，也體現在全球極低利率的貨幣政策調整上，上升的風險與下降的機會成本推升金價，令黃金成為了2020年以來表現最為強勢的資產，收益率高于其他所有主流資產。”
“下半年，無論未來的經濟恢復路徑如何，黃金作為一項戰略配置資產的角色將得到強化。”王立新認為，后續需要關注以下幾個方面：
一是經濟恢復路徑預期的轉變。隨著疫情在主要國家的反復，以及其對全球經濟的影響持續體現，人們對未來經濟的恢復路徑的預期已逐漸從V型反彈轉向更緩慢的U型反彈，與此同時，更多人認為在疫情反復的情形下，下半年的全球經濟或受到更多打擊，許多投資者對W型，也就是經濟多次探底的恢復路徑預期不斷升溫。
二是權益市場回調風險加大。疫情的肆虐令一季度的全球股市出現了顯著下滑，但令人詫異的是，沒過多久，全球股市就無視疫情對經濟基本面的影響收復了此前跌幅，并恢復了漲勢，甚至不斷創下新高。而當前的美股市盈率已經躍升至了2000年互聯網泡沫的水平，其潛在的回調風險不斷加大。更令人擔憂的是，美國當前的疫情仍未得到有效控制。而美國金融市場一旦出現大幅動蕩，全球市場也將有所反應，而黃金作為一項有效的對沖工具可以幫助投資者分散部分風險。
三是債券在當前環境下能夠提供的收益有限。在當前的極低利率環境中，我們不認為投資者可以通過債券獲得他們所期望的收益率。穿越不同的經濟周期，黃金的長期收益率超過了債券，商品，現金資產，僅次于股市。因此，黃金或許能夠成為一項替代部分債券頭寸的增益資產。
四是通脹或通縮。一部分人認為，當前極度寬松的貨幣與財政政策環境，疊加全球各國不斷上升的政府債務，將不可避免的導致全球性高通脹。而也有觀點認為，通縮或更先出現。
王立新認為：“無論是通脹還是通縮，我們的研究表明，以人民幣計價的黃金不但可以在高通脹的環境中提供較高的實際收益率，黃金也能夠在通脹率低于0的情形下提供高于大部分主流資產的平均收益率。”
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