財(cái)經(jīng) 來(lái)源：中華工商時(shí)報(bào) 2021-08-11 11:40:59
中國(guó)人民銀行日前公布的《2021年上半年地區(qū)社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)表》顯示，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資額超過(guò)500億元的北京、廣東、浙江，在直接融資(企業(yè)債、政府債和股票等)和間接融資(人民幣貸款等)兩方面表現(xiàn)比較均衡。而廣西、甘肅、青海等地，上半年非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資額為零，除了人民幣貸款外，這些地區(qū)的直接融資仍主要依靠企業(yè)和政府發(fā)行債券。
大力發(fā)展直接融資，是破解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的重要舉措。無(wú)論是股權(quán)融資還是債權(quán)融資，在分享直接融資的“蛋糕”時(shí)，發(fā)達(dá)省市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)數(shù)量更多，更容易獲得金融“雨露”滋潤(rùn)，這是市場(chǎng)自然選擇的結(jié)果。但是，若任由資本市場(chǎng)長(zhǎng)期“傍大戶”，出現(xiàn)越來(lái)越多的“靚女先嫁”情況，既不利于營(yíng)造市場(chǎng)的包容性和適應(yīng)性，也可能影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展和構(gòu)建普惠性的現(xiàn)代金融體系。
從發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的初衷看，以滬深交易所為代表的主板市場(chǎng)更傾向于為初具規(guī)模的藍(lán)籌企業(yè)上市提供融資服務(wù)。其他不同發(fā)展階段的企業(yè)，可以依據(jù)自身?xiàng)l件、股本規(guī)模和板塊財(cái)務(wù)要求，“雙向選擇”在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)等上市(掛牌)。正在推進(jìn)的新股發(fā)行注冊(cè)制改革、退市制度改革、新三板改革等，就是要允許大、中、小型公司的證券都獲得相對(duì)公平的上市交易機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的投資機(jī)會(huì)都獲得合理的定價(jià)和交易。
公平上市意味著要調(diào)整上市門(mén)檻，如此一來(lái)，有融資需求的企業(yè)肯定舉雙手贊成。各地有大批未上市的、“專精特新”的中小企業(yè)正“嗷嗷待哺”，一些久未嘗到股票融資滋味的地區(qū)更渴望股市“活水”。不過(guò)，發(fā)展直接融資不能只考慮融資企業(yè)一方，也不能僅盯著“靚女先嫁”的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。從保護(hù)投資者的角度看，推動(dòng)資本市場(chǎng)改革不會(huì)立刻、完全取消企業(yè)上市門(mén)檻，更不能任由“帶病”企業(yè)涌入市場(chǎng)亂發(fā)股票坑害投資者。
做到在投資者保護(hù)和滿足企業(yè)融資需求之間的動(dòng)態(tài)平衡，應(yīng)綜合考慮多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，穩(wěn)妥把握金融改革開(kāi)放節(jié)奏，積極推動(dòng)交易所之外的直接融資發(fā)展，將金融資源下沉至更廣闊的范圍和更需要的領(lǐng)域。
一方面，要大力發(fā)展私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)，為更多無(wú)法立刻上市的中小企業(yè)提供場(chǎng)外直接融資。日前發(fā)布的《關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開(kāi)放打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見(jiàn)》在“完善金融基礎(chǔ)設(shè)施和制度”中指出，適時(shí)研究在浦東依法依規(guī)開(kāi)設(shè)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，推動(dòng)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額二級(jí)交易市場(chǎng)發(fā)展。這一市場(chǎng)的發(fā)展，在交易所IPO市場(chǎng)之外，可為風(fēng)險(xiǎn)投資開(kāi)辟新的退出渠道，也為更多未上市的中小企業(yè)獲得直接融資提供了“第一口奶”機(jī)會(huì)。
另一方面，要繼續(xù)穩(wěn)妥發(fā)展區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的普惠性。區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)俗稱“四板市場(chǎng)”，是主要服務(wù)于所在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場(chǎng)。發(fā)展這一市場(chǎng)，有利于發(fā)揮其門(mén)檻相對(duì)較低、服務(wù)方式靈活的特點(diǎn)，為最廣大的中小微企業(yè)提供個(gè)性化服務(wù)，還能彌補(bǔ)現(xiàn)有公開(kāi)市場(chǎng)的不足，與其他市場(chǎng)形成錯(cuò)位發(fā)展、有序銜接、功能互補(bǔ)的多層次資本市場(chǎng)體系。
總之，發(fā)展直接融資是一項(xiàng)系統(tǒng)工程、全局工程、普惠工程，要暢通資本市場(chǎng)服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“最后一公里”，讓“靚女先嫁”變成“靚女都嫁”還需要多做交易所之外的文章。畢竟，從數(shù)量上看，沒(méi)在交易所上市的中小微企業(yè)仍占大頭。
標(biāo)簽： 在分享 直接融資的 蛋糕 優(yōu)質(zhì)企業(yè) 雨露滋潤(rùn)
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