財經 來源：金融投資報 2021-09-02 15:30:50
主營EDA工具軟件的開發、銷售及相關服務的北京華大九天科技股份有限公司(下稱“華大九天”)將于今(2 日)上會，沖擊創業板IPO。8月5日披露的招股說明書顯示，公司擬發行1.09億股，募資總額25.51億元，由中信證券擔任保薦機構。記者注意到，雖然頂著國內EDA旗艦企業的名號，但華大九天招股書披露后市場關于公司利潤過山車式波動、無實控人帶來的公司治理風險、應收賬款高企等問題質疑聲不斷。
9月1日，記者收集招股書中顯示的上述問題向華大九天董秘辦發送了采訪提綱，截至發稿，暫未獲得回復。
募資額超過總資產1.9倍
公開資料顯示，華大九天主要從事EDA工具軟件的開發、銷售及相關服務，主要產品包括模擬電路設計全流程EDA工具系統、數字電路設計EDA工具、平板顯示電路設計全流程EDA工具系統和晶圓制造EDA工具等EDA工具軟件，并圍繞相關領域提供技術開發服務。公司相關產品和服務主要應用于集成電路設計及制造領域。
全球EDA市場目前主要由楷登電子、新思科技和西門子EDA壟斷，根據賽迪智庫數據，2020年國內EDA市場銷售額約80%由這國際三巨頭占據，華大九天約占6%的份額排名第四，在本土EDA企業中居首。
招股書顯示，華大九天此次擬于深交所創業板上市，計劃公開發行股票數量1.09億股，占發行后公司總股本的比例為20%，擬募集資金25.51億元，分別用于電路仿真及數字分析優化EDA工具升級項目、模擬設計及驗證EDA工具升級項目、面向特定類型芯片設計的EDA工具開發項目、數字設計綜合及驗證EDA工具開發項目、補充流動資金。
值得關注的是，截至2020年末，華大九天總資產僅13.41億元，2019、2018年總資產則僅有6.91億元，5.17億元，公司此次募資額分別達到上述三個財年總資產的1.9倍、3.7倍、4.9倍。與此同時，華大九天在經營過程中，似乎并不缺錢。2018-2020年，公司賬上分別有貨幣資金2.97億元、3.32億元、4.46億元，占流動資產的比例分別為 70.47%、65.53%、58.00%，同期資產負債率 分 別 為 18.54% 、28.79% 、36.05%，流動比率和速動比率均在良性狀態。
利潤過山車且政府補貼比例高
招股書顯示，2018年-2020年，華大九天的營業總收入分別為1.51億元、2.57億元和4.15億元，同期扣非凈利潤分別為1723.89 萬元、1269.41 萬元和4012.99萬元，2019-2020年扣非凈利潤較上年同期相比分別下降26.36%、上升216.13%
另一方面，上述報告期內，華大九天計入其他收益的政府補助分別為4389.20萬元、5430.27萬元和7040.57萬元，占當期利潤總額的比 例 分 別 為 90.46% 、 95.00% 和67.99%。
其中，公司享受的稅收優惠金額合計分別為2805.68萬元、4888.70萬元、7141.42萬元，占當期利潤總額的比例分別為 57.83%、85.53%、68.96%。
毛利率方面，2018-2020年三個報告期內，公司主營業務毛利率分別為95.35%、88.65%、88.68，呈現整體下滑的態勢。華大九天在招股書中表示，毛利率下降主要系主營業務收入結構存在變化以及技術開發服務業務毛利率自身存在一定下降所致。
與此同時，可比上市公司毛利率均值分別為97.31%、97.45%、95.44%，華大九天的毛利率低于可比公司。對此，華大九天則在招股書中表示，主要系公司主營業務除銷售EDA軟件以外，還存在毛利率相對較低的技術開發服務收入，可比上市公司業務結構和業務模式與華大九天存在一定差異。
大量應收賬款并可能持續增加
2018年-2020年，華大九天的應收賬款余額分別為 7842.21 萬元、1.14億元和2.29億元，占當期營業收入的比例分別為52.01%、44.49%和57.31%，華大九天在招股書中表示，隨著收入規模持續增長，公司應收賬款余額可能會持續增加，若不能及時回收應收賬款，則會對公司的現金流轉、財務狀況及經營成果造成一定的不利影響。
對此原因，公司在招股書中解釋稱，應收賬款余額占當期營業收入的比例較高，主要是因為公司收入具有一定的季節性特征，下半年尤其是第四季度營業收入占比較高，導致報告期各期末應收賬款余額相對較高。報告期內，公司第四季度主營業務收入占比分別達到 58.40%、61.16%和61.39%。
與此同時，2018年-2020年，華大九天的應收賬款周轉率分別為2.23、2.81、2.48，同期同行業可比公司的應收賬款周轉率分別為8.05、7.04和6.89，反映出公司應收賬款周轉速度明顯低于同行。
公司表示，每年第四季度收入占比較高導致各期期末應收賬款規模較大所致。從而導致期末應收賬款余額相對較高，應收賬款周轉率相對較低。(記者 黃彥韜)
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