風投 來源：金陵晚報 2020-07-16 08:54:30
A股大盤迭創(chuàng)新高，轉(zhuǎn)債市場亦乘風破浪。昨日，該市場上演熔斷潮，全天有6只轉(zhuǎn)債熔斷。被稱為“債中茅臺”的英科轉(zhuǎn)債昨日盤中最高飆至1366元，已有熱心人士在盤算該債券挑戰(zhàn)茅臺股價的可能性。
再度創(chuàng)造歷史
轉(zhuǎn)債交易雖然不設(shè)漲跌幅限制，但目前滬深交易所均規(guī)定轉(zhuǎn)債價格相比前收盤價的漲幅在首次達到一定幅度(20%、30%)時會被臨時停牌。
7月13日3只轉(zhuǎn)債上市，歌爾轉(zhuǎn)2開盤漲30%被臨時停牌，復牌后一度漲超70%，最終收漲59.3%。潤達轉(zhuǎn)債、晨光轉(zhuǎn)債開盤漲20%被停牌30分鐘，復牌后又漲30%，再被臨時停牌，尾盤分別上漲33.64%、28%。
此外，昨日早盤藍帆轉(zhuǎn)債因漲達20%后觸發(fā)熔斷，臨近午盤金農(nóng)轉(zhuǎn)債也觸及熔斷，兩只債券最終漲幅定格于30%左右。
值得一提的是，昨日英科轉(zhuǎn)債再度讓投資者見證歷史，開盤就沖至939元，因漲幅超過20%被熔斷。10點復牌后，英科轉(zhuǎn)債瞬間破千元，因為漲幅過高再次遭遇臨停，10時34分復牌，猛沖至1366元的高位，尾盤漲幅達到45.08%，報1239元。
K線可見，英科轉(zhuǎn)債從去年底的117元起步，截至昨日漲幅高達9.6倍。該轉(zhuǎn)債表現(xiàn)兇猛，與其正股站在風口密切相關(guān)。7月10日晚間，英科醫(yī)療(300677)發(fā)布業(yè)績預告，上半年預盈19億元-21億元，同比增長2581.8%-2864.1%。主要原因為報告期內(nèi)受新冠肺炎疫情影響，全球一次性防護手套需求激增，公司一次性防護手套產(chǎn)品售價有較大增長，使得報告期內(nèi)銷售收入和毛利率均有所提升。
昨日開盤，英科醫(yī)療再度漲停，近一年來漲停17次。今年以來，該股股價從16元漲到152元，增加近10倍。記者注意到，已經(jīng)有投資者開始探討英科轉(zhuǎn)債價超茅臺的可行性和意義。昨日A股貴州茅臺續(xù)漲3.98%，達到1781.99元，按照英科轉(zhuǎn)債的目前“瘋牛”氣勢，超過茅臺股價并非沒有可能。
天價債券的壓力
7月以來，A股連續(xù)突破關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口，轉(zhuǎn)債市場也結(jié)束了5月以來的低迷行情，截至昨日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)7月上漲10%，創(chuàng)5年來新高。市場內(nèi)轉(zhuǎn)債均價也從不到120元提升至目前的135元左右。
國海證券研究員周岳指出，本輪股票行情帶來的一部分結(jié)果是轉(zhuǎn)債的漲幅不如正股，表現(xiàn)相對弱勢，導致轉(zhuǎn)債的配置價值大幅提升。
如今“天價”轉(zhuǎn)債又現(xiàn)，難免令人想起泰晶轉(zhuǎn)債強贖悲劇。英科轉(zhuǎn)債會存在強贖風險嗎?
公開資料顯示，英科轉(zhuǎn)債于2019年9月上市，今年2月開始轉(zhuǎn)股并進入贖回期。根據(jù)募集說明書，公司股票在任意連續(xù)三十個交易日中至少十五個交易日的收盤價格不低于當期轉(zhuǎn)股價格的130%(含130%)就將觸發(fā)強贖。英科轉(zhuǎn)債最新轉(zhuǎn)股價為16.02元/股，而英科醫(yī)療自今年1月中旬以來，股價持續(xù)高于強贖觸發(fā)價。截至目前，英科醫(yī)療尚未披露是否將提前贖回英科轉(zhuǎn)債。
記者了解，此前英科轉(zhuǎn)債投資者并不擔心強贖風險，畢竟當時轉(zhuǎn)股溢價率一度為負數(shù)。不過，隨著英科轉(zhuǎn)債一路高漲，最新轉(zhuǎn)股溢價率已經(jīng)擴大至30%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，若行情調(diào)整或轉(zhuǎn)債有變(如觸發(fā)贖回條款)時，投資者對轉(zhuǎn)債后市預期也會發(fā)生變化。這樣，若轉(zhuǎn)債溢價率高企，有可能要承受雙重壓力，一是強贖風險，二是正股調(diào)整帶來的壓力。
轉(zhuǎn)債牛市短于股票?
數(shù)據(jù)顯示，6月可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模達267億元，創(chuàng)今年以來新高，約為去年同期的4.3倍。上半年，共有84家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，去年同期僅60家。若剔除銀行轉(zhuǎn)債，上半年轉(zhuǎn)債規(guī)模為902億元，而去年同期僅682億元。
不過，中金固定收益團隊則指出，經(jīng)常能看到某個轉(zhuǎn)債突然啟動，隨后一發(fā)不可收拾，而另有品種始終不溫不火。而其背后都是市場共識性地認為整體機會級別不大，但風險偏好卻不低，從而造就了無論快、慢資金都抓住部分領(lǐng)域發(fā)力，而放掉其他板塊。
從最近盤面情況看，轉(zhuǎn)債板塊確實分化。
偏股型轉(zhuǎn)債中，價格80-120元之間的轉(zhuǎn)債估值壓縮的幅度較大，而價格120元以上的高價品種，估值表現(xiàn)反而較為堅挺。
對此，中金進一步指出，歷史上，在10%級別股市行情啟動時，轉(zhuǎn)債估值就開始拔地而起。之所以轉(zhuǎn)債估值容易在行情初段就用估值“貸款”未來，主要原因是轉(zhuǎn)債市場太小，深度不夠，一旦被超出原本的群體關(guān)注到，價格上沒有太多抵抗力，供給彈性也小。所以，多數(shù)趨勢行情下，轉(zhuǎn)債以估值先一步透支上漲預期作為行情的終點，轉(zhuǎn)債的牛市比股票更短。
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
