風投 來源：中國基金報 2020-08-27 16:33:47
自2月頒布再融資新規已滿半年，半年來定增市場始終保持高景氣度。加上A股市場幾個月來的不俗表現，定增已經成為權益市場資本配置的重要手段。
政策松綁
定增市場熱度上升
今年2月14日，證監會正式發布再融資新規，對定增市場做出松綁。新政主要從以下幾個方面放寬要求：折價率上限從10%提升到20%;鎖定期從12個月/36個月縮短至6個月/18個月、同時減持不再受減持新規限制;另外，參與人數由5/10人提升至35人。
新規發出后，定增市場熱度上升。據Wind數據統計，再融資新規落地半年以來，市場已有超600例定增新發預案，合計融資規模接近7000億元，是2019年定增規模的2倍多。
開源證券報告顯示，定增新發數量和融資規模由新政前的月均30-40例、300億-400億元快速提升至了90-100例，超過1000億元。上市公司此前被壓制的融資需求集中爆發，新發預案數量和融資規模均暴增。
市場分析認為，隨著再融資新政放寬相應限制，定增市場吸引力驟然增加，從而吸引了大批企業考慮通過定增實現融資需求。
公募、產業資本等
成定增主要參與者
定增市場火爆，也涌現出一批機構身影。由于普通投資者直接參與定增市場門檻較高，整體定增市場參與者還是以機構為主。
據此前開源證券統計，按定增獲配金額計算，公募機構獲配金額占比最高，達到26.8%，為當前定增市場中的主要玩家。部分公募基金產品開始通過參與定增的方式來換倉或平衡持倉成本。例如廣發基金此前持有康泰生物3253.31萬股，通過參與定增的方式新增持倉981.82萬股，發行日折價率達到15.19%。
另外，產業資本、外資獲配金額占比分別為18.4%、10.1%。另外，值得注意的是，產業資本和外資均屬于長線資金，對于定增公司基本面的重視程度高于折價率，因此產業資本和外資的報價策略較為激進。
關注定增基金
分享項目收益
盡管普通投資者難以直接參與定增市場投資，但是通過“定增基金”投資者可以分享定增帶來的紅利。
由于定增本身就有折價發行的屬性，這意味著定增投資“天然”包含了一部分“溢價”，通過價格折扣能夠提前擁有收益上的優勢。
財通基金在文章中指出，定增項目收益的主要來源包括：折價收益率、市場趨勢收益、個股超額收益貢獻。其中，折價率是定增市場系統性收益的核心來源，而選擇優秀的管理人獲取超額收益的概率或更大。
另一方面，由于再融資新規大大縮短了定增股票的鎖定期，對于定增主題基金的投資期限安排無疑是一個好消息。(作者 王云龍)
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