風投 來源：南寧晚報 2021-08-13 16:12:36
據不完全統計，今年以來，已有12家券商發布再融資計劃，其中超過七成均把證券投資業務放在重要位置。而券商自營業務的持倉風格，加劇券商業績的分化。
據中國證券業協會數據顯示，2017年以來，券商自營業務首次超過經紀業務，成為券商營業收入的第一大來源。自2011年來，券商自營業務以近30%的速度增長，遠遠超過經紀業務和投行業務等。從今年上半年看，盡管自營業務收入有所下滑，但依然超過經紀業務收入。多家券商在分析上半年業績增長的原因時，將自營投資收入的增長變動列在首位。業內表示，在頭部券商的資本使用模式已經與其他同業產生顯著分化的背景下，后續投資交易能力與影響力更強的券商，業績穩定增長的確定性將顯著高于同業。
12家券商發布再融資計劃
多家券商正在積極布局自營投資業務。
8月10日晚，國金證券發布定向增發預案，擬募集資金總額不超過60億元。從資金用途來看，國金證券主要用于發展資本中介業務、證券投資業務和補充營運資金及償還債務。其中擬用不超過15億元的資金用于發展證券投資業務，占募集總額的25%。國金證券也在增發公告中表示，證券公司的投資業務正在去方向化，增加多元交易轉變。其與頭部證券公司相比，公司的自營投資規模占比相對偏小，存在較大的提升空間。
經梳理發現，今年以來，已有12家券商公布再融資計劃，其中，8家券商采用定增方式，4家券商采取配股方式。除中信證券、東方證券和未寫明資金用途的錦龍股份三家券商外，其余均把證券投資業務放在重要位置。
財通證券將投資交易業務作為重中之重，擬將45億元，即超過50%的募資額，用于發展投資與交易類業務。
國海證券、東興證券、東吳證券、國聯證券和粵開證券5家券商均將證券投資業務放在首位，占比均接近募資額的一半。其中：粵開證券金額最大，擬將60億元用于布局投資與交易類業務;國金證券、長城證券則分別擬將募資額的25%用于證券投資業務投入。
值得注意的是，早在2015年，也就是上一次券商大年的時候，券商定增配股資金的規劃用途中，互聯網業務和信用業務作為發展重點，自營業務并未向如今這么“吸睛”。2015年公布定增計劃的8家券商中，50%未提及證券投資業務;50%提及，但發展重要程度多位列互聯網業務、投資銀行業務、資管業務等之后。彼時，在券商看來，擴大自營業務投資規模，主要是在于增加投資范圍，豐富公司收入來源。
自營業務成券商業績分化點
券商投資與交易類業務已成為市場中不可忽視的一股力量。
據中國證券業協會最新數據顯示，2021年上半年，139家證券公司實現營業收入2324.14億元，其中代理買賣證券業務凈收入580.40億元，證券投資收益(含公允價值變動)697.88億元。自營業務依然是券商最主要的業務。
早在2015年的時候，代理買賣證券業務凈收入幾乎是證券投資收益的2倍。2017年，證券投資業務收益首次超過代理買賣證券業務凈收入，自營業務成為證券公司第一大收入來源。而這一反超得益于自營業務持續不斷的增長。2011年上半年，中國證券業協會披露的證券投資收益(含公允價值變動)為68.97億元，根據計算，自2011年上半年以來，券商自營業務年均增長率為29.33%。
業內人士表示，自營資產規模持續擴張，市場波動影響投資收益。2020年末，上市券商自營資產規模較上年同比增長20%。2021年一季末，40家上市券商合計金融投資資產規模4.10萬億元，較年初進一步提升3.6%。
“在市場高波動的背景下，各家券商不同的投資策略及風控能力差別帶來業績明顯分化，大券商自營業務展現出較高的穩健性。”上述人士表示。記者根據已有券商披露的成績單發現，多家券商在分析上半年業績增長的原因時，將自營投資收入的增長列在首位。
具體來看，多家券商表示，上半年業績變動主要得益于自營投資業務收入、經紀業務手續費凈收入及投行業務手續費凈收入等主要業務收入大幅度增長，信用減值計提較上年同期減少。
國泰君安非銀分析師劉欣琦此前表示，券商一季報業績分化加劇，而自營持倉規模與風格是券商當期業績分化的主要原因。劉欣琦認為，在頭部券商的資本使用模式已經與其他同業產生顯著分化的背景下，預計客需型業務規模較大、財富管理業務實力更強的券商，業績穩定性將顯著強于其他同業。而這背后映射出的是這些頭部券商的投資交易能力以及對客戶認知影響的能力。后續投資交易能力與影響力更強的券商，業績穩定增長的確定性將顯著高于同業。
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