財經 來源：券商中國 2020-04-08 14:59:11
貨幣政策進一步寬松的背景下，貨幣市場型基金收益不斷走低。Wind數據顯示，截至4月5日，全市場718只貨幣市場型基金(份額分開計算，下同)最新7日年化平均收益率僅有2.04%，其中328只貨基的7日年化收益率已經跌破了2%，最低的僅0.386%。
貨幣市場基金主要的投資品種是短久期國債、金融債、高等級信用債、存款、存單和質押式逆回購等資產，此類資產與央行的貨幣政策、銀行間的資金面高度相關。當前寬松的貨幣背景下，可投資的資產收益都出現了大幅下調，故而收益跟隨下行。
業內人士分析，近期逆周期調節力度明顯加大，利率水平繼續走低，債市收益率大概率仍將持續下行，貨基收益率或將挑戰更低收益區間。
貨基收益率不斷下行
市場流動性寬松的背景下，貨幣基金收益率持續下降。數據顯示，全市場718只貨幣市場型基金最新7日年化平均收益率僅有2.04%，其中328只貨基的7日年化收益率已經跌破了2%。而在2018年初，貨幣市場型基金的7日年化平均收益率還高于4%。
下圖為全市場貨幣市場型基金中7日年化收益率最低的20只產品，7日年化收益率均低于1.5%，最低的僅有0.386%。在這20只產品中，有7只貨基的基金規模均低于5000萬元，而市場平均值為51.2億元。
天弘基金相關人士對券商中國記者表示，受新冠肺炎疫情影響，全球經濟面臨衰退危機，海外央行進入一輪新的貨幣寬松周期。在此背景下，中國央行也實行更加寬松的貨幣政策，向金融市場投放大量流動性，以保證金融體系穩定，以更好支持實體有序恢復活力。
以3個月存款利率為代表的貨幣市場利率從春節前2.8%附近的利率水平下行至當前1.8%以下的利率水平，隔夜回購利率更是一度下降到0.8%的低位。貨幣市場基金主要的投資品種是短久期國債、金融債、高等級信用債、存款、存單和質押式逆回購等資產，此類資產與央行的貨幣政策、銀行間的資金面高度相關。在當前寬松的貨幣背景下，可投資的資產收益都出現了大幅下調，故而收益進而跟隨下行。
貨基收益率還將繼續走低
盡管貨基的收益率一降再降，但在近期，依然有許多資金涌入了貨幣市場基金。
中國證券投資基金業協會的官方數據顯示，從2020年1月到2020年2月，貨幣市場基金規模從7.51億元上升至8.08億元，環比上漲7.6%。
國元證券研報顯示，場內規模最大的貨幣基金——華寶現金添益的規模已從3月初的682.19億份增至3月末的909.05億份，增幅超過30%，區間7日年化收益率均值則從2.25%跌至1.76%。場內第二大貨幣基金銀華交易規模也從505.94億份增至681.54億份，區間7日年化收益率均值從2.46%跌至1.92%。
資金涌入貨幣基金主要是為了避險，在權益市場近期震蕩下行的背景下，貨幣市場成為了資金避風港。盈米基金FOF研究院研究總監楊媛春表示，“活錢管理優先考慮的是資產的安全性和流動性，收益率的考慮是其次的。”
楊媛春表示，國內來看，疫情對經濟造成重大負面影響，央行明確表示貨幣政策要加大逆周期調節力度，進一步降低實體經濟融資成本。4月2日上午，七天逆回購的中標利率就比上一期下降20bp，從原來的2.4%變為2.2%。未來國內也會是一個緩慢、市場化降息的過程，貨幣類資產的收益率還會面臨進一步下行的局面。
基金研究員謝首鵬也向券商中國記者表示，受疫情沖擊，國內外經濟增長面臨大幅下滑風險。近期逆周期調節力度明顯加大，利率水平繼續走低，可以預見債市收益率大概率仍將下行，貨基收益率或將挑戰更低收益區間。
監管鼓勵權益基金發展
盡管短期內貨基成為資金避險地，但從中長期來看，貨幣基金整體規模已駛入下行通道。
中國證券投資基金業協會的官方數據顯示，2018年12月到2019年12月，在貨幣基金規模出現首次下降且同比降低6.56%時，股票基金和混合基金的規模卻同比大幅上升46.33%。而在今年，權益型基金的規模仍在持續擴大中，數據顯示，2020年2月，股票型基金和混合基金的規模環比上升3.2%，已攀升至3.5億元。
| 截止日 | 貨幣基金規模(萬億元) | 股票基金+混合基金規模(萬億元) | ||
| 數值 | 同比增速 | 數值 | 同比增速 | |
| 2019年12月 | 7.12 | -6.56% | 3.19 | 46.33% |
| 2018年12月 | 7.62 | 2.18 | ||
在嚴監管背景下貨幣型基金市場規模縮小已成為不可逆的趨勢。2016年以來，證監會相繼出臺了很多針對貨幣基金的監管政策，同時監管部門鼓勵基金公司大力發展權益類投資，明確了行業規模排名應剔除貨幣基金規模。跟以往相比，貨幣基金管理受到的監管要求越來越嚴格，收益率大概率也很難再回到從前的水平。
根據資管新規要求，傳統以攤余成本法估值的貨幣市場基金存在流動性風險，2018年新發貨基為0只，2019年新發貨基6只。
2019年基金市場結構調整較大，權益類和債券型基金規模占比擴大，貨幣型基金數量與規模占比持續下行。一方面，2019年股市整體表現良好，上證綜指累計上漲22.30%，伴隨著權益類基金(股票型、混合型基金)資產凈值規模占比由2018年的17.23%上升至2019年的21.99%;另一方面，受貨幣基金及理財產品監管趨嚴，貨幣型基金市場規模占比下降較明顯，2019年貨幣市場基金數量占比下降1.29%，資產規模占比下降12.63%。
2019年9月，證監會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會，會議指出，要推動公募機構大力發展權益類基金，推動更多中長期資金入市，強化證券基金經營機構長期業績導向，推進公募基金管理人分類監管，推動放寬各類中長期資金入市比例和范圍。
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