財經(jīng) 來源：21世紀經(jīng)濟報道 2020-07-28 09:52:29
證監(jiān)會7月24日晚間一則公告，創(chuàng)業(yè)板注冊制真的要來了，首批4家企業(yè)獲準注冊，這也意味著，創(chuàng)業(yè)板股票漲跌停將擴大到20%的日子也快到了。
6家公司搶先布局
7月24日晚間，證監(jiān)會按法定程序同意以下企業(yè)創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊：北京鋒尚世紀文化傳媒股份有限公司、康泰醫(yī)學系統(tǒng)(秦皇島)股份有限公司、楊凌美暢新材料股份有限公司、安徽藍盾光電子股份有限公司。上述企業(yè)及其承銷商將分別與深圳證券交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。 根據(jù)創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板注冊制下，新上市企業(yè)上市前5日不設漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調整為20%。存量公司日漲跌幅同步擴至20%。
易方達基金指數(shù)投資部創(chuàng)業(yè)板ETF及其聯(lián)接基金經(jīng)理成曦分析稱，本次創(chuàng)業(yè)板改革主要集中在創(chuàng)業(yè)板的定位，發(fā)行制度、退市制度、信息披露制度以及交易制度等方面。那么隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制的深化落實，可以預計到大量不同類型的成長型創(chuàng)新企業(yè)將在創(chuàng)業(yè)板上市，這也會增加主動投資的選股難度，因為股票越來越多了，而且新的模式、新的技術和新的產業(yè)落地等等都比較復雜，數(shù)量也多。
隨著新規(guī)即將啟動，升級版的創(chuàng)業(yè)板基金也接踵而至，今年6月份以來，已經(jīng)有6家公司發(fā)行或正在發(fā)行創(chuàng)業(yè)板基金，其中戰(zhàn)略配售成為新發(fā)基金的亮點。以銀華創(chuàng)業(yè)板兩年定期開放混合基金為例。該基金在封閉期內的股票倉位可占基金總資產的60%-100%，而股票投資中投資于創(chuàng)業(yè)板的資產合計不低于80%，并將通過自主選股、戰(zhàn)略配售、打新等多種策略捕捉創(chuàng)業(yè)板改革后的投資機會。其中，“戰(zhàn)略配售”是該基金的最大特色之一，可以優(yōu)先大額認購創(chuàng)業(yè)板擬上市公司的股票，相對個人投資者具有更多獲利優(yōu)勢。
今年以來，在多重利好刺激下，創(chuàng)業(yè)板牛冠全球率先進入牛市。截至7月27日，創(chuàng)業(yè)板指年內漲幅達到了46.36%，顯著領先其他寬基指數(shù)。專業(yè)機構認為，隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制改革推進，將進一步激發(fā)市場活力，對創(chuàng)業(yè)板風險偏好形成強有力的支撐。一方面，引入更多成長期優(yōu)質企業(yè)、轉型升級期新舊產業(yè)融合型企業(yè)，為市場提供了當前經(jīng)濟結構轉型階段最受益的上市資源;另一方面，最受益于經(jīng)濟轉型的上市資源，也將吸引國內外投資者積極參與，帶動增量資金入市。
套利博弈空間將被壓縮
華泰證券研究所聯(lián)席負責人張光耀表示，注冊制下新的制度安排，會使創(chuàng)業(yè)板的價值發(fā)現(xiàn)功能大幅提升，但對于投資者而言，一些利用A股現(xiàn)有制度進行套利博弈的盈利空間將被壓縮，其中包括打新和炒作退市股票兩個方面。一方面，投資者打新的收益會下降。A 股當前的發(fā)行定價機制決定了新股估值與二級市場差距較大， 新股上市漲幅較大。而創(chuàng)業(yè)板注冊制改革下，新股發(fā)行定價沒有市盈率上限，由承銷商與發(fā)行人確定，如果定價過高，則投資人不買單，因此，新股與二級市場估值將更接近 ;交易制度方面，放開了發(fā)行前五日漲跌幅，這又縮小了單邊做多的空間。所以，不論是通過基金或者自己投資創(chuàng)業(yè)板新股，投資者的打新收益都會下降。
另一方面，投資者在創(chuàng)業(yè)板越來越難以通過炒作退市又恢復上市的股票獲利。過去由于上市資源的稀缺性，A 股企業(yè)“保殼”動機十分強烈，想盡各種辦法規(guī)避現(xiàn)有退市制度。而創(chuàng)業(yè)板注冊制改革下更嚴格的退市制度安排，意味著執(zhí)行退市程序將更加快捷、簡明。
因此，投資者在注冊制下的市場投資時，應該抱著更長期持有、評估企業(yè)真實價值進行投資的心態(tài)。與核準制最大的不同是，注冊制下上市企業(yè)的選擇標準，不再是選出“好孩子”，而是選出“說真話的孩子”。投資者需要更加關注標的的財報基本面情況、經(jīng)營管理現(xiàn)狀、未來經(jīng)營目標變化等，尤其是過去市場較為忽視的一點——上市企業(yè)的公司治理水平。比如上市企業(yè)過去信息披露是否規(guī)范、透明、真實、及時，公司治理保持嚴謹規(guī)范的企業(yè)，才有望成為具備投資價值、能夠帶來預期投資回報的“白馬”。
標簽： 創(chuàng)業(yè)板注冊制 基金
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