快訊 來源:金融投資報 2022-10-17 08:22:02
從去年最高位下跌以來,招商銀行累計跌幅近50%。如果銀行經營狀況與基本面沒有發生實質性變化,那么很可能與市場投資情緒的影響因素有關。只要上市公司自身的基本面沒有太大問題,資產質量優秀,那么非理性跌下去的股價遲早還是會回來。

有著A股“銀茅”之稱的招商銀行,今年以來的市場表現并不樂觀。截至10月13日,招商銀行A股已經下跌了35.94%、招行H股更是下跌了48.46%。按照這一年內跌幅水平,其跌幅僅次于2008年。
經過了這一次的深度調整后,招商銀行H股與A股也先后破凈。其中,截至10月13日,招商銀行A股的市凈率僅為0.99,意味著招商銀行A股已經正式跌破每股凈資產的水平。
從2002年4月9日上市以來,招商銀行甚少出現跌破凈資產的情況。從上市二十年的數據來看,招商銀行曾經在2014年和2016年的時候出現過破凈的走勢,但市凈率最低還沒有跌破0.85。
這一次招商銀行出現了跌破凈資產的情況,在招商銀行的上市歷程中實屬罕見。上一次招商銀行出現跌破凈資產的情況,還是在2016年2月25日前后,可見時隔6年時間,招商銀行才出現了破凈的現象。
除了市凈率數據外,再看看市盈率數據。從上市以來,招商銀行的估值水平基本上處于銀行板塊中等偏上的估值狀態。曾經在2007年前后,招商銀行還一度達到接近60倍的估值,隨后也步入了漫長的估值探底過程。
從2012年至2014年期間,招商銀行曾經創出了上市以來的估值低點,當時最低的TTM市盈率還不到5倍的水平。但是,從最新的數據顯示,招商銀行動態市盈率已經跌至5.43倍、TTM市盈率只有5.88倍,這一估值水平處于估值分位值10%以下的水平。
此外,再看看股息率的情況。在招商銀行的上市周期里,股息率長期保持在3%左右的水平,甚少出現股息率高于4%的情況。截至10月13日,招商銀行TTM股息率卻突破了5%,達到了5.09%的水平。假如未來招商銀行的現金分紅比例保持不變,隨著上市公司股票價格的持續下跌,未來股息率也會進一步上升。
截至10月13日,在A股市場的上市銀行股中,國有大行的平均股息率在6%至7%。股份行中,招商銀行股息率已經突破了5%,而興業銀行的股息率更是達到6.35%。由此可見,在這一輪調整行情中,部分股份制商業銀行的股息率已經接近國有大行的水平,股票估值也有逐漸接近國有大行的跡象。
本該享受一定估值溢價的銀行股,其股息率與估值水平卻逐漸與國有大行靠攏,這似乎顯得不太合理。
從消息面來看,市場或者圍繞著招行前行長的事情進行想象,但從新任行長的表態來看,招行的經營管理策略并不會發生大的變化,而且這也不影響招行內生式增長的發展模式。此外,招行新任行長王良從1995年開始加入招行,已經有27年的時間,對招商銀行的經營管理模式應該是非常熟悉了。
13日晚間,招行發布了一則公告,表示各項經營管理運行正常,經營業績穩定,并對招行未來發展模式進行一個簡單明了的闡述,強調聚焦“財富管理、金融科技、風險管理”三個能力建設,這可能是回應近期招商銀行股價接連大跌的市場擔憂。
今年以來,招商銀行股價下跌近36%,從去年最高位下跌以來,招商銀行累計跌幅近50%。在經營穩健的前提下,并不應該出現如此大的跌幅。如果銀行經營狀況與基本面沒有發生實質性變化,那么很可能與市場投資情緒的影響因素有關。在下跌過程中,市場往往會無限放大利空傳聞,并借助各方力量壓低股價,情緒化的拋售壓力對股價的沖擊影響不可小覷。
對招行來說,穩定股價最好的方式,除了發布公告釋放穩定信號外,還可以通過高管大幅增持等方式穩定股價。事實上,從2021年11月以來,王良已經三次增持招行股份,最近一次增持的時間是2022年8月22日,增持股份為3萬股,目前合計持股數量為30萬股。
假如招行高管采取更大力度、密度更高的增持行動,那么將會對股價的企穩起到更好的提振作用。只要上市公司自身的基本面沒有太大問題,資產質量優秀,那么非理性跌下去的股價遲早還是會回來。
免責聲明:市場有風險,選擇需謹慎!此文僅供參考,不作買賣依據。
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