快訊 來源：長江商報 2022-07-08 08:31:28
英國是發(fā)達經(jīng)濟體中加息抗通脹的“先行者”。面對黯淡的經(jīng)濟前景和不斷上升的民眾與企業(yè)不滿、不安，英國政府顯得無力與無奈。在這場發(fā)達經(jīng)濟體央行與失控的通脹之間的較量中，對抗通脹最有效的武器不在中央銀行的職權(quán)范圍內(nèi)。加息無疑是一把“鈍器”，或許能夠通過抑制需求緩解通脹，但必然會打擊大部分的中低收入家庭和工商企業(yè)。
英國去年底就開始加息抗通脹，是發(fā)達經(jīng)濟體中的“先行者”。然而，在6月中旬英國央行加息25個基點將基準利率提升至1.25%的一周后，英國5月份居民消費價格指數(shù)(CPI)年率上升到1982年以來的最高水平。失控的通脹和無力的央行背后不僅有英國民眾和商業(yè)部門的痛苦和不滿，也有對政策工具效果的擔憂和爭論。
英國統(tǒng)計辦公室6月22日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份英國CPI年率上漲9.1%，高于4月份的9%;包括自住業(yè)主住房成本在內(nèi)的價格指數(shù)(CPIH)年率上漲7.9%，高于4月份的7.8%。
對通脹影響最大的因素包括能源和燃料價格、住房成本、交通支出三個方面。受全球天然氣等主要初級能源產(chǎn)品價格高企影響，今年4月份，英國天然氣電力市場辦公室上調(diào)了天然氣和電力價格上限。與此同時，自住業(yè)主的住房成本也在過去一年中上漲3.0%，為2006年1月份以來的最大年度漲幅。在上述因素綜合影響下，電力、天然氣、其他能源價格以及住房成本因素為CPIH年率貢獻了2.79個百分點。
初級能源價格的上漲還通過交通運輸行業(yè)對英國CPIH產(chǎn)生影響。數(shù)據(jù)顯示，5月份英國國內(nèi)汽油、柴油平均價格分別為每升165.9便士和179.7便士，均為有記錄以來的最高水平。車用燃料年度價格漲幅高達32.8%，為1989年以來的最高水平。同時，全球車規(guī)級半導(dǎo)體短缺影響新車生產(chǎn)，消費者向二手車市場的轉(zhuǎn)向造成5月份二手車價格維持高位，為CPIH貢獻了0.25個百分點。
分析認為，雖然5月份的CPI數(shù)據(jù)與4月份的創(chuàng)紀錄數(shù)據(jù)相比變化不大，但是上漲趨勢依然強勁，或?qū)⒃谀陜?nèi)繼續(xù)維持上漲趨勢并在年底達到兩位數(shù)。
創(chuàng)紀錄高通脹的背后首先是英國民眾和商業(yè)部門的痛苦和不滿。在當前通脹環(huán)境下，英國居民今年年度食品支出預(yù)計將增加380英鎊，而能源賬單更可能是有史以來第一次超過3000英鎊。與此同時，近期統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，約46%的英國中小企業(yè)并沒有根據(jù)通脹提高員工工資。這意味著通脹的進一步飆升會將更多已經(jīng)陷入困境的家庭推向更為艱難的境地，家庭財務(wù)壓力還將持續(xù)加大。
居民消費能力的弱化已經(jīng)造成英國中小企業(yè)舉步維艱。制造業(yè)企業(yè)面臨的不僅是高企的能源價格，更有原料成本的飆升。消費企業(yè)同樣處境艱難。英國政府高街復(fù)興工作組成員杰基·穆利根評論表示，“數(shù)以百萬計的家庭和小型商業(yè)街企業(yè)處于難以想象的困難境地。在當前殘酷的經(jīng)濟環(huán)境下，銷售額每天都在下降?？膳碌耐浰?span id="vhdlr7v" class="keyword">平對于英國各地商業(yè)街上的家庭企業(yè)而言是雙重打擊”。英國國家統(tǒng)計辦公室最新數(shù)據(jù)顯示，受高通脹沖擊消費者收入受到影響，5月份英國零售業(yè)銷售月率下降至-0.5%。
甚至有企業(yè)主在接受機構(gòu)調(diào)研時表示：“5月份對于在線零售業(yè)和實體店一樣可怕。目前的通脹水平將直接導(dǎo)致我們陷入衰退，而且可能會出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)和貧困。”此項調(diào)研也顯示，多數(shù)企業(yè)認為當前通脹對企業(yè)的傷害已遠遠超過新冠肺炎疫情影響，受調(diào)研的企業(yè)主多數(shù)表態(tài)充滿了不滿和無奈。
微觀層面?zhèn)€體和企業(yè)的艱難，反映在宏觀層面就是英國經(jīng)濟前景的黯淡。部分分析師在最新通脹數(shù)據(jù)公布后表示，如果英國天然氣電力市場辦公室在10月份再次上調(diào)價格上限，英國通脹很有可能在年底達到11%的高位。英國央行必然會采取更積極的行動，連續(xù)加息50個基點并不是遙不可及的情景。持續(xù)的高通脹壓力、持續(xù)的加息和普遍收緊的貨幣政策正在侵蝕各方對于英國經(jīng)濟的信心，部分預(yù)測認為2023年英國GDP將為負增長。
面對黯淡的經(jīng)濟前景和不斷上升的民眾與企業(yè)不滿、不安，英國政府顯得無力與無奈。
英國央行在此前加息25個基點的過程中，無疑是考慮到了當前經(jīng)濟增長的放緩和2023年GDP負增長的前景。然而，面對來自英國經(jīng)濟的復(fù)雜信號，英格蘭銀行貨幣政策委員會不得不在勞動力市場吃緊、生活成本危機和能源價格飆升與政府通過財政刺激措施干預(yù)之間進行權(quán)衡。英國央行的政策制定者顯然希望避免對已經(jīng)自行停滯的經(jīng)濟過度踩剎車?；蛟S，英國央行此次的鴿派立場恰恰是因為它意識到與失控的通脹的較量才剛剛開始。
然而，對于增長停滯威脅的屈服意味著對已經(jīng)失控的通脹的縱容。5月份的通脹數(shù)據(jù)和年底的通脹預(yù)期似乎預(yù)示著英國央行與失控通脹的較量將是充滿驚濤駭浪的旅程。
一方面，英格蘭銀行面對高通脹，除了提高利率別無選擇。如果沒有充分的量化緊縮，貨幣政策委員會就有可能面臨通脹急劇失控并導(dǎo)致工資價格螺旋上升的局面。這對經(jīng)濟來說將是災(zāi)難性的。因此，市場對于8月份英國央行50個基點的加息預(yù)期不斷上升。
從另一方面來看，尤其是拆分英國CPI和CPIH年率不難發(fā)現(xiàn)，英國通脹高企的關(guān)鍵因素在于能源價格的上升。央行加息的邏輯是收緊利率以削弱總需求為代價來抑制通脹。供應(yīng)層面的壓力是否能通過需求側(cè)的抑制得到明顯緩解?這個問題需要時間來驗證。從英國目前的情況來看，去年12月份以來的5次加息，沒有帶來通脹的緩解，帶來的是越來越多家庭和企業(yè)的償債負擔和財務(wù)壓力。
疫情、地緣政治等因素綜合造成的供應(yīng)鏈問題和通脹高企能夠持續(xù)多長時間，有何持久的“遺產(chǎn)”，這些關(guān)鍵問題都存在高度不確定性。然而，可以確定的是，在這場發(fā)達經(jīng)濟體央行與失控的通脹之間的斗爭中，對抗通脹最有效的武器不在中央銀行的職權(quán)范圍內(nèi)。加息無疑是一把“鈍器”，或許能夠通過抑制需求緩解通脹，但必然會打擊大部分的中低收入家庭和工商企業(yè)。
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