快訊 來(lái)源：金融投資報(bào) 2022-07-28 09:55:56
折戟?jiǎng)?chuàng)業(yè)板的四川百利天恒藥業(yè)股份有限公司(簡(jiǎn)稱：百利天恒)轉(zhuǎn)道科創(chuàng)板再戰(zhàn)資本市場(chǎng)，而這一操作間隔了4年之久。早在2014年，公司就首次披露招股書擬登陸創(chuàng)業(yè)板，但由于多種原因，公司在2017年IPO申請(qǐng)被終止。4年多時(shí)間后，公司于2021年底轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，將于7月28日上會(huì)接受檢驗(yàn)。
記者注意到，盡管百利天恒市場(chǎng)推廣費(fèi)整體有所下滑，但其中大額的學(xué)術(shù)研討會(huì)、拜訪活動(dòng)費(fèi)用引發(fā)關(guān)注。
疑存商業(yè)賄賂
在百利天恒銷售費(fèi)用一欄中，市 場(chǎng) 推 廣 費(fèi) 尤 為 扯 眼 。 2019年-2021年，公司市場(chǎng)推廣費(fèi)分別為58004.82萬(wàn)元、47383.19萬(wàn)元、31361.79萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比 例 分 別 為 48.07% 、 46.79% 、39.36%。而該費(fèi)用主要由學(xué)術(shù)研討會(huì)、拜訪活動(dòng)和市場(chǎng)信息收集等費(fèi)用構(gòu)成。公司表示，為了促進(jìn)業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)成長(zhǎng)，提升產(chǎn)品的市場(chǎng)份額以及擴(kuò)大公司品牌影響力，公司投入了較多的市場(chǎng)推廣費(fèi)。但受到新冠肺炎疫情影響，銷售推廣活動(dòng)減少，市場(chǎng)推廣費(fèi)下降。
雖然百利天恒市場(chǎng)推廣費(fèi)整體有所下滑，但其中大額的學(xué)術(shù)研討會(huì)、拜訪活動(dòng)費(fèi)用也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在近幾年數(shù)十家藥企IPO未過(guò)會(huì)的案例來(lái)看，其中“是否存在商業(yè)賄賂”成為上市路上的“絆腳石”。從之前部分案例來(lái)看，發(fā)審委提問(wèn)包括市場(chǎng)推廣費(fèi)是否在促銷和學(xué)術(shù)會(huì)議中給予過(guò)相關(guān)醫(yī)生、醫(yī)務(wù)人員、醫(yī)藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品，是否存在承擔(dān)上述人員或其親屬境內(nèi)外旅游費(fèi)用等變相商業(yè)賄賂行為。
有市場(chǎng)人士質(zhì)疑指出，學(xué)術(shù)研討會(huì)、拜訪活動(dòng)等一直被市場(chǎng)認(rèn)為容易滋生“商業(yè)賄賂”，而公司大額的學(xué)術(shù)研討會(huì)、拜訪活動(dòng)費(fèi)用，存在對(duì)相關(guān)醫(yī)生、醫(yī)務(wù)人員、醫(yī)藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品等形式的“商業(yè)賄賂”的可能。
值得一提的是，百利天恒將銷售推廣費(fèi)用減少原因歸結(jié)于受到新冠肺炎疫情影響。對(duì)此，有質(zhì)疑認(rèn)為，正是由于公司減少了銷售推廣費(fèi)用，導(dǎo)致下游采購(gòu)的減少，最終營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)大幅減少。
虧損持續(xù)加大
百利天恒當(dāng)初折戟?jiǎng)?chuàng)業(yè)板，在證監(jiān)會(huì)披露的被否原因中，主要產(chǎn)品均價(jià)下滑就是其中之一。然而，這一問(wèn)題至今未有改善。據(jù)招股書披露，公司目前12個(gè)主要產(chǎn)品中，2021年有8個(gè)產(chǎn)品單價(jià)仍在持續(xù)下滑。同時(shí)，公司主營(yíng)虧損額也成數(shù)倍增長(zhǎng)。
招股書顯示，2019年-2021年，百利天恒主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為120662.36 萬(wàn)元、101270.94 萬(wàn)元、79673.18萬(wàn)元，其中2020年、2021年同比分別下滑16.07%、21.32%。公司營(yíng)業(yè)收入不僅呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)，而且還在加速。同期凈利潤(rùn)分別 為 774.23 萬(wàn) 元 、3792.29 萬(wàn)元、-9999.13萬(wàn)元，其中2020年同比增長(zhǎng)389.92%，2021年則同比大幅下滑363.44%。營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑背后，公司凈利潤(rùn)則在劇烈波動(dòng)。
值得一提的是，相比凈利潤(rùn)有兩年出現(xiàn)正值，百利天恒在扣除非經(jīng)常性損益后，實(shí)際經(jīng)營(yíng)處在常年虧損的窘境。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，公司扣非后歸屬于母公 司 所 有 者 的 凈 利 潤(rùn) 分 別為 -3812.07 萬(wàn) 元 、 -2504.05 萬(wàn)元、-15429.72萬(wàn)元;持續(xù)虧損的同時(shí)，2021年虧損額呈現(xiàn)倍數(shù)劇增。
百利天恒實(shí)際經(jīng)營(yíng)虧損，償債能力還明顯弱于同行。從合并資產(chǎn)負(fù)債率看，公司常年保持在60%上下，2019年-2021年分別為60.74%、56.61%、65.12%。而同行可比上市公司海思科、靈康藥業(yè)相對(duì)較高，但仍低于公司超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。同行可比上市公司2019年-2021年資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為37.31%、29%、29.1%，與公司的差距進(jìn)一步拉開至超過(guò)30個(gè)百分點(diǎn)。
再?gòu)膹牧鲃?dòng)比率和速動(dòng)比率看，百利天恒2019年-2021年流動(dòng)比率分別為1.07、1.07、0.90，同期同行可比上市公司平均值分別為2.69、3.6、3.66;此外，公司2019年-2021年速動(dòng)比率分別為0.95、0.95、0.72，同期同行可比上市公司平均值分別為2.44、3.33、3.34。簡(jiǎn)單對(duì)比來(lái)看，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率近三年來(lái)均與同行平均值存在3-4倍的差距。(記者 林珂)
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