風投 來源：金融投資報 2022-09-20 09:34:22
9月19日，突然暴跌的醫美板塊成為市場關注焦點，其中又以帶頭領跌的兩家龍頭公司最受關注。截至收盤，華熙生物暴跌13.68%，愛美客大跌11.65%，雙雙創下近一年來的單日最大跌幅。在不少觀點看來，這次大跌與近期一則“有關部門將對醫美行業進行清查”的傳聞有關。
傳聞“暴擊”醫美股
金融投資報記者發現，相關傳聞來源于一張聊天記錄截圖。聊天文字稱：近期上海召開醫美工作會議，要針對醫美行業制定執法標準，并將返傭定性為“財務賄賂”。之后，有關部門將對醫美行業進行清查，清查會涉及到B端機構和上游，所有的醫療美容醫院和上游都會有相應的動作。清查方向分為稅務、工商，衛監(產品)，這次力度比較大。
有分析將事件起因歸結到此前一家被查的醫美機構。有消息顯示，7月22日下午，杭州古名文化藝術策劃有限公司收到杭州市稅務局出具的行政處罰決定書 (杭稅稽罰 (2022) 44號)。2017 年 1 月至 2021 年 11月，該公司分支機構千和醫療美容診所為客戶提供醫療美容項目服務，利用個人銀行賬戶收取服務款并隱匿收入超47.55億元。在此期間，該公司通過賬戶中隱匿收入孳生的利息收入約2879.68萬元。最終，杭州市稅務局對該公司隱匿收入少繳稅款的行為定性為偷稅，并對少繳的企業所得稅約1.47億元處60%罰款，罰款金額合計約8827.27萬元。
隨著消息的曝出，醫美行業上市公司股價應聲而跌。截至19 日 收 盤 ， 華 熙 生 物 跌13.68%，愛美客跌11.65，朗姿股份、華東醫藥、昊海生科等均跌超6%。
對此，部分上市公司也對此進行了回應。愛美客內部人士19日表示，目前尚未有確鑿的政策端消息，公司經營沒有變化，監管趨嚴有利于加速行業出清，但對于股價下跌公司也“沒有辦法”;華熙生物則對外回應稱，股價波動或與行業整頓有關，但公司醫美業務占比較少不足10%，因此，公司受到的影響或許“微乎其微”。
機構仍看好醫美概念
值得注意的是，類似行業監管趨嚴的說法，早有機構關注。
一直以來，醫美相關企業高昂的獲客成本一直受到外界關注。中信建投曾分析指出，在醫美機構的總成本中，營銷渠道和銷售費用分別占50%和20%，加上耗材、運營、人工等支出，全部扣除后，醫美機構的凈利率普遍只有1%至10%。
彼時有分析指出，醫美行業的機構服務，對于多數個人來說其實并不存在“必要性”，因此，不同于傳統醫療結構，醫美機構必須主動開拓市場挖掘客戶，給潛在客戶營造出“有需要”的市場環境，而為了達成這一目的，部分機構逐漸將“挖掘流量”放在了提升服務質量之上。
然而，資源總歸有限，在舍本逐末的情況下，各種名不副實帶來的落差，甚至虛假宣傳質疑自然也隨之水漲船高，引來越來越多加強監管的呼聲。
國金證券研報指出，監管政策不斷加碼打擊醫美行業亂象，2018年國務院辦公廳發布《關于改革完善醫療衛生行業綜合監管制度的指導意見》，2020年八部門聯合發布《關于進一步加強醫療美容綜合監管執法工作的通知》 等，同時，醫美行業稅務違法行為監管和處罰力度也進一步加強。隨著監管政策的趨嚴，合規企業市場空間進一步擴大。
萬聯證券表示，醫療美容廣告的嚴監管短期內或將提高直客機構的獲客成本，疊加監管部門對違法違規醫美機構的打擊，將在中長期放大頭部合規機構的資質牌照以及口碑優勢，有助于行業集中度的提升以及長期的健康發展。
事實上，由于不少醫美公司今年半年報數據都相對“好看”，不少機構仍對部分個股表達了好感。
海通國際證券表示，化妝品醫美板塊長期仍有望保持高成長，景氣度具備顯著稀缺性。短期淡季數據疲軟，板塊回調較多，需求仍處在修復過程中;隨著旺季逐步來臨，需求端有望企穩回升。結合基本面與估值，維持對龍頭的推薦評級：華熙生物、貝泰妮、珀萊雅、愛美客等。
針對9月19日的大跌，國金證券認為，醫美行業未來行業發展確定性高，持續看好醫美行業長期發展，核心推薦愛美客、華東醫藥、華熙生物、貝泰妮等醫美龍頭公司。(本報記者 陳雨禾)
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