快訊 來源：證券之星 2023-06-13 11:53:23
(資料圖)
中泰證券股份有限公司王芳,張瓊近期對洲明科技進行研究并發布了研究報告《需求復蘇助力業績加速回暖，與微軟合作打造數字虛擬人》，本報告對洲明科技給出買入評級，當前股價為9.57元。
洲明科技(300232) 投資要點 全球領先的LED光顯解決方案提供商，深耕LED行業二十載。公司布局智慧顯示、智能照明、文創燈光三大業務板塊，可以為客戶提供全系列LED大屏顯示產品及專業視聽解決方案，經銷網絡遍布全球160多個國家，擁有3000多家銷售渠道和服務網點渠道，目前LED顯示屏市場份額全球第二，LED屏租賃業務全球第一，連續六年LED顯示屏出口量獨占鰲頭。公司營收主要來自LED顯示屏業務,產品應用覆蓋公共安全、智慧城市、舞臺顯示、商業顯示、智慧會議和體育賽事等多方面，創造的優秀應用案例包括深圳廣電大廈4K大屏、卡塔爾世界杯主場館顯示屏、北京冬奧會五棵松冰上場館等。2016-22年公司營收規模從17.5億元穩健增長至70.8億元，CAGR為26.3%。2022年海外市場復蘇，公司來自海外市場的營業收入同比增長近43%，境外業務收入占比達到57.5%，毛利占比躍升至73.6%。23Q1伴隨海外市場保持景氣，國內需求逐漸復蘇，公司實現收入16.3億元，同比+5.2%，歸母凈利潤1.5億元，同比+86.2%，業績呈加速回暖態勢。 高端顯示滲透率加速提升，行業邁入成長趨勢。隨著微縮制程、巨量轉移等技術瓶頸的突破以及應用成本的持續下降，小間距LED顯示屏憑借顆粒度小、高清晰度、高灰階、高對比度的優勢，在戶內外廣告、文化廣場、商業建筑、酒店、商場、體育場館、舞臺演藝背景等領域廣泛應用。2022-25年LED顯示屏市場規模有望從638億元增長至1034億元，CAGR達17.5%。同時，Mini/MicroLED、COB、MIP等前沿技術逐漸成熟帶來應用成本下降，高端LED顯示屏的應用場景不斷拓寬，XR虛擬拍攝、裸眼3D打造行業新增長亮點。預計2025年全球微小間距LED顯示屏市場規模將成長至147億元，2022-25年的CAGR高達71%，在LED顯示屏中的滲透率將從5%提升至14%，行業加速成長。 虛擬拍攝影棚市占率全球第一，微軟AIGC唯一數字虛擬人合作伙伴。在全球140個虛擬拍攝影棚中，公司承建了100多個，市占率近80%。旗下全資子公司雷迪奧在全球范圍內打造頂流影視巨棚，22年總營收16.63億元，同比增長22.04%。2022年XR虛擬拍攝市場規模達4.3億美元，較2021年增長約52%，預期2023-2025年仍有望保持較快增長。洲明科技先進的XR技術疊加微軟AIGC不斷賦能影視制作行業，雙方共同探索數字虛擬人在不同行業的應用場景，開發定制化的數字虛擬人服務，為用戶提供更加豐富、多樣化的服務，進一步打開虛擬人業務空間，具備顯著先發優勢。 投資建議：我們預計2023-25年公司實現營業收入80.6/92.0/105.1億元，同比增長13.9%/14.2%/14.2%；實現歸母凈利潤5.6/7.5/9.5億元，同比增長781.9%/33.9%/26.9%；對應PE分別為19.0/14.2/11.2倍。2023年可比公司平均PE估值為34.1倍，且考慮公司LED顯示業務受益行業復蘇和產品高端化帶來業績高速成長，以及XR虛擬拍攝、裸眼3D創造新增長亮點，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。 風險提示事件：新型顯示技術發展不及預期；高端產品銷量不及預期；匯率波動風險；
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，安信證券馬良研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為26.49%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.96億，根據現價換算的預測PE為17.51。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為10.16。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，洲明科技(300232)行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)
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